Modelli previsionali della crisi d'impresa

Una crisi raramente arriva all'improvviso. Arriva all'improvviso solo per chi non stava guardando i segnali giusti. La nostra ricerca prova a renderli misurabili e tempestivi.

Il Codice della crisi d'impresa e dell'insolvenza ha reso esplicito un principio che il buon senso aziendale conosceva da sempre: gli amministratori devono dotarsi di adeguati assetti organizzativi, amministrativi e contabili (art. 2086 c.c.) capaci di rilevare tempestivamente lo stato di crisi. Tempestivamente è la parola chiave, e una parola che, per il software, significa indicatori prospettici, non solo storici.

Dal consuntivo al segnale prospettico

Il bilancio guarda indietro: dice com'è andato l'esercizio chiuso. Un sistema di allerta deve guardare avanti. La ricerca si concentra quindi sugli indicatori che anticipano la tensione prima che diventi insolvenza:

• Sostenibilità del debito. La capacità dei flussi di cassa prospettici di servire il debito nei mesi a venire, non la fotografia degli oneri passati.
• Dinamica del circolante. L'allungamento dei tempi di incasso, la tensione sui pagamenti ai fornitori, l'accumulo di magazzino: spesso i primi sintomi, ben prima del conto economico.
• Segnali deboli e non finanziari. Ritardi ricorrenti, concentrazione del fatturato su pochi clienti, erosione dei margini su scala mensile: informazioni qualitative che, codificate, diventano misurabili.

Modelli, non oracoli

La letteratura offre modelli di scoring consolidati per stimare la probabilità di default, e li studiamo come punto di partenza. Ma un modello tarato sulla media delle imprese sbaglia sistematicamente sulle code, proprio i casi che contano. Il nostro lavoro è combinare lo scoring con regole di allerta calibrate sul profilo specifico dell'azienda e sul settore, e soprattutto con il monitoraggio continuo: un indicatore che si controlla una volta l'anno non è un sistema di allerta, è un'autopsia.

Allerta utile è allerta che porta a un'azione

Un buon modello previsionale non serve a spaventare: serve a dare tempo. L'obiettivo della ricerca è produrre segnali che arrivino abbastanza presto e abbastanza chiari da consentire una manovra (rinegoziare, ricapitalizzare, ristrutturare il circolante) quando le opzioni sono ancora aperte. È qui che l'analisi quantitativa incontra l'advisory: il numero apre la conversazione, non la chiude.